美元升值冲击趋缓！新兴市场料分化 "警报"仍未解除

美元升值冲击趋缓 新兴市场料分化

中国证券报

□本报记者 张枕河

5月以来，美元涨势凌厉，美元升值影响许多国家，相对来说，新兴经济体受影响最大。特别是阿根廷与土耳其，是新兴经济体中受美元升值冲击最严重的两个国家。

近日，阿根廷和土耳其政府及央行采取多种措施，初步稳定汇市，但市场担忧情绪依然存在。业内人士表示，展望未来，美元升值冲击或渐缓，新兴市场将现分化，一些与美元关联度较高的前沿市场仍需投资者提高警惕。

“警报”仍未解除

5月初美元急速升值冲击着新兴经济体。5月的第一周，阿根廷首先成为重灾区。美元兑阿根廷比索 汇率暴涨，比索大幅度贬值。5月3日，美元汇率当日上涨8.27%，突破1美元兑23.30比索的创纪录低点。5月8日，布宜诺斯艾利斯商业交易所梅尔瓦指数暴跌，一周内跌幅达12%。

接下来的一周，紧随阿根廷之后，美元升值影响到土耳其，土耳其里拉汇率降到历史最低水平。5月份以来，里拉兑美元的累计跌幅高达9.9%。里拉贬值已是长期趋势，5年来已累计贬值50%。

近日，阿根廷政府和央行采取多种措施，基本稳定住汇市，但前景仍不确定，“警报”仍未解除。

分析人士称，上述两大新兴经济体出现暂时的危机主要是由自身原因决定的，并不意味着新兴市场将陷入整体危机。以阿根廷为例，4月底，阿根廷央行决定对持有央行债券的境外金融投资者征收金融收益税，这一规定直接导致持有者纷纷抛售央行债券，诱发抢购美元风潮，成为随后一场大危机的诱因和前奏。

从更长期的经济基本面因素来看，在经历2016年的经济衰退后，2017年阿根廷GDP增速仅回升至2.9%，仍低于3%。较低的经济增速，对阿根廷的货币政策形成制约，使其难以通过抬升利率来提高本币比值和吸引资金流入。

分化趋势将凸显

市场人士指出，展望未来，新兴市场分化趋势或进一步凸显。近期受到冲击的两大新兴经济体本身存在不同的问题，这些问题在近期被投资者关注、放大也是其对美元升值冲击“抵抗力”下降的重要原因。其它许多新兴经济体因为外汇储备充裕、经济发展稳定，并不存在这两个国家所面临的问题，因此即使本币与美元存在关联度，所受到的负面冲击也相对有限。

从中期角度来看，如果美元持续升值，与美元关联度较强的前沿市场的“日子”可能将继续“不好过”，投资者也需要警惕相关资产。

当前这场新兴经济体货币贬值的源头是2013年美国开始货币政策调整，宣布放弃量化宽松政策，这一调整开启了资金回流美国的进程，一些新兴经济体随之面临汇市动荡、货币贬值、资金外流的压力，去年经济刚刚开始复苏的阿根廷等拉美国家又进入新一轮经济衰退期。换言之，当前这场暂时的局部危机是全球经济调整的延续，只要美国经济没有稳定下来，美国经济政策调整未定型，新兴经济体就难以独善其身。目前市场普遍预计美联储6月份将加息，但接下来美国经济表现如何仍有待观察。

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