外储13个月来首度下跌 不是拐点更无需过度解读

外储13个月来首度下跌，不是拐点更无需过度解读

宋易康

从2017年以来，外汇储备已经连续13个月站上3万亿以上。3月7日，中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，2018年2月末，我国外汇储备规模较1月末下降270亿美元，微降0.85%。这是自2017年1月以来中国外汇储备的首次减少。

“无需过度解读，无论是过去一年的外储上升还是本月的小幅下降，均可用资产价格波动与汇率折算两方面因素解释。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者表示。

中国金融期货交易所首席宏观研究员赵庆明也对第一财经表示，2月外汇储备下跌不是资本净流出导致的。

外汇局相关负责人指出，2月国际金融市场波动性上升，汇率及资产价格出现调整，主要非美元货币相对美元下跌以及资产价格回调等因素共同作用，使得外汇储备规模小幅下降。

尽管如此，多位汇率专家对第一财经记者称，2月外储小幅下跌不是趋势性下跌更不是拐点。此外，过去一年，市场对汇率的决定因素明显上升。

并非趋势性下跌，2018仍将小幅增加

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者分析2月外储下降原因时指出，主要与估值因素有关：一是2月份美元指数上涨1.66%，导致外汇储备中非美元投资部分折算成美元计价出现估值损失；二是2月份全球债券市场收益率回升，其中美国10年期国债收益率上涨0.16%，导致外汇储备投资中债券投资出现估值损失。此外，2月份因春节因素，出境旅游、消费购汇需求增加，预计当月银行结售汇会出现少量逆差，也是外汇储备下降的原因。

谢亚轩也持类似观点。他判断称，2月汇率折算因素贡献为-58亿元，美元小幅反弹导致非美货币贬值。美债收益率持续上升，美股大幅下跌，预计资产估值为负贡献，保守估计为-100亿元。此外，“走出去”项目也可能带来外储减少。

赵庆明对于汇率折算损失值的预估更高，他对第一财经记者表示，2月份美元指数上涨1.7%，外汇储备中非美货币大约占三分之一，1万亿非美货币对应美元指数上涨1.7%，约有170亿美元的汇率折算损失。

谢亚轩表示，3万亿储备余额环比减少不到300亿不足为奇，2月外储小幅下跌不是趋势性也不是拐点。如果折算与资产价格波动均考虑其中，外汇储备在未来几个月会双向波动，有增有减。考虑收益后，2018年中国外汇储备还会小幅增加。

外汇局相关负责人也表示，当前，我国经济保持中高速增长，供给侧结构性改革扎实推进，经济运行呈现出增长与质量、结构、效益相得益彰的良好局面。我国跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势已初步形成。

弱美元强人民币还能多久

2017年底到2018年春节前后，强人民币、弱美元的事态已经持续数月。

不过，近期虽然美元依旧疲软，但根据Wind资讯数据统计显示，在岸、离岸人民币对美元汇率均小幅波动。“目前的汇率市场是弱美元与弱人民币。人民币已经告别数月来的强势上升。”谢亚轩说。

赵庆明则指出，人民币处于比较稳定的状态。在美元相对较为弱势的情况下，短期人民币对美元汇率不大可能下跌。展望2018年，他认为人民币汇率较为乐观，将以上涨为主。

影响人民币的主要因素包括美元因素和供求因素。谢亚轩认为，美元因素主要看美元转弱还是转强，短期内走强概率低。供求因素受到季节波动影响较大，不过2018年第二季度供求相对较弱，供给相对减少，需求增加。

在3月5日的政府工作报告中，汇改的方向是“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

外汇局相关负责人称：“展望未来，我国经济有条件有能力延续稳中向好发展态势。在基本面因素的推动下，人民币汇率双向波动将成为常态，为中长期我国跨境资金双向流动、总体平衡创造有利条件。此外，预计全球经济将延续复苏态势，主要央行逐步收紧货币政策，金融市场不确定性上升。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定。”

[责任编辑：CX真]