中国外储11连升扭转“两年跌势” 背后竟有四大推手

根据中国央行1月7日公布的最新数据显示，截至2017年12月末，中国外汇储备规模为31399亿美元，连续第十一个月出现回升，站稳3万亿以上。对于2017年外汇储备为何能在两连跌后成功正增长，汇通网分析师认为有四大主要原因。

对于2017年12月末外储规模上升，交通银行金融研究中心研究专员刘健分析称，美国股市近几个月连续上涨对外储回升有较强推动作用，近三个月贸易顺差稳步增加对外储回升也有正向促进作用。

2017年中国外汇储备统计表：

而纵观全年，2017年末中国外汇储备相比2016年末增加1294.32亿美元，全年涨幅近4.3%。而在2015年、2016年中国外汇储备总额分别下降13.3%和9.6%。2017年外汇储备为何能在两连跌后成功正增长？汇通网分析原因有四点：

原因之首：美元贬值，人民币一扫前两年颓势

2015年和2016年中国外汇储备分别为33304亿美元和30105亿美元，2017年1月正式跌破3万亿美元大关。但从2017年2月开始，中国外汇储备便回到了持续回升的态势。

中金所研究院首席经济学家赵庆明认为，2017年外汇储备规模实现十一连升，是内部因素和外部因素共同作用的结果。一方面，从国内来看，人民币汇率稳中有升，外汇资金流出入大体平衡，甚至略有顺差，与前几年相比发生了逆转。另一方面，从国外来看，美元走弱，非美货币的估值有所增加。

2017年美元兑在岸人民币日线走势图：

人民币对美元汇率2017年一扫前两年的颓势，对美元中间价一年累计升值5.8%。赵庆明称，“去年非美货币全年升值10%左右，而我国外汇储备有三分之一是非美货币，相当于增加了大约1000亿美元。从绝对额的贡献来说，非美货币估值的上涨贡献很大。”

在人民币持续升值，美元贬值的情况下，无论是个人还是企业都倾向于选择将手中的美元换成人民币，这样一来，央行手中的外储自然就增加了。不仅如此，除了个人和企业的正常换汇需求，在人民币升值的背景下，国际热钱也会涌入。

原因之二：经济企稳，贸易顺差仍处高位

2017年前11个月，我国货物贸易进出口总值37031.5亿美元，其中，出口20395.7亿美元，进口16635.8亿美元，贸易顺差达3759.9亿。

2017年全年进出口呈向好态势，超出预期，以11月份为例：11月当月，我国进出口总值2.6万亿元，增长12.6%。其中，出口1.43万亿元，增长10.3%，预期增速为2.0%。进口1.17万亿元，增长15.6%，预期增速为12.5%。

除了进出口数据向好，2017年第三季度全国GDP增速为6.8%，预计全年GDP增速也将是6.8%。此外机构对2018年中国GDP的增速预计也在6.7%左右。

中国GDP降到6.5%—7%这个区间后，大家都认为中国GDP增速很难再会继续下降，市场对中国经济和人民币的信心也逐步加强，反应到外汇储备上就是外储总额两连跌后，成功实现正增长。

原因之三：资本项目流入，直接投资转为顺差

除了贸易顺差、经济基本面向好带来的外储流入，2017年国内资本项目进一步开放也带来了不少外汇流入，以QFII为例，截至到2017年12月份，QFII获批额度达971.59亿美元，相比于2016年，2017全年新增QFII额度近百亿美元。

2017年中国外汇收支中的“直接投资”由逆差转为顺差，从而令包含经常项目与直接投资的基础国际收支顺差增加了37%，达到832亿美元，这是全年外储回升的关键因素。

原因之四：中美利差扩大，引发国际热钱流入

各国之间的利差是吸引国际热钱流入流出的重要原因。在2016年7月至2016年12月份，中美利差大幅缩小，从148个基点收窄到53个基点。2016年利差收缩导致热钱流出中国，2016年的外储总额也确实下降了9.6%。

但从2016年12月至今，中美利差又逐步扩大，中美国债长端利差从2016年12月初的53个基点迅速扩大到如今的150个基点，而短端利差则从2016年12月初的191个基点扩大到240个基点。人民币升值加上中国利率较高，国际热钱自然会选择流入，导致外汇储备上升。

展望2018年：外储走势仍乐观，全球政策趋同弱化美指上涨基础

对于2018年外汇储备的走势，多位分析人士均表示乐观。认为短期内，预计外汇储备规模将维持增长态势。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫认为，未来外汇储备规模或将延续2017年的平稳上升态势，2018年我国境内外利差将持续在安全边界上；美欧日等发达经济体经济同步回暖，货币政策由分化转为一致紧缩，美元指数上涨基础弱化。

1月以来，美元指数震荡下跌，欧元、英镑等非美货币汇率继续上涨，汇率估值因素对外汇储备仍有正向促进作用。欧美等国资产价格上涨也对外汇储备有正向推动作用。在人民币汇率稳中有升及双向波动走势背景下，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡。

[责任编辑：CX真]